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季度股价-皆因小牛电动生产的电动滑板车符合新国标对电动车的要求

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新的政策出台必然會導致行業洗牌,在此前,鉛酸電池是電動車的主流配置。但是因為鉛酸電池重量較重,導致在騎行過程中的諸多不便,甚至發生交通意外。

改革開放以來,我國各行各業都處於快速發展中,尤其近十年國內製造業、國民消費水平再上一個台階的情況下,各種生活環境或者生活設施都和90年代差異非常大。一些在90年代制定的政策標準就需要修改,電動車就是其中一個例子。

小牛電動在海外的積極布局下,海外收入佔比從去年同期的5.1%,提升至7.6%。

雖然零部件銷售佔比在下降,不過該細分業務毛利較高,加上原材料成本下降,小牛電動毛利率總體提高,2019Q3毛利1.45億元,毛利率22.2%。

雖然費用比例有所上升,不過小牛電動2019Q3繼續保持盈利,是繼今年一季度以來第三個季度盈利,並且同比扭虧為盈,凈利率為10%。

在舊時代電動滑板車製造商唉聲嘆氣的同時,小牛電動(NIU.US)作為業內第一個採用純鋰電池的電動車製造商卻笑出了聲,皆因小牛電動生產的電動滑板車符合新國標對電動車的要求。

舊的電動車行業標準是在1999年頒佈實施,其中對車速、車重、強制安全腳踏等標準在現在的條件下都有待修改。因此,今年4月份開始執行電動車新國標,新國標根據現在的實際情況,修改了多項標準。

新國標要求電動車重量不得超過55公斤,在這個重量限制之下,鉛酸電池的續航只能做到30公里。放在中大型城市、地級市中,這個續航里程顯然不夠。較重的鉛酸電動車不可避免被淘汰,電動車也進入「鋰時代」。

小牛電動保持盈利小牛電動的收入主要分成電動滑板車銷售和零部件銷售及服務,2019Q3電動滑板車銷售收入佔比88%,零部件銷售及服務佔比12%。並且該比例向電動滑板車銷售傾斜,二季度這兩個比例分別為85.1%和14.9%。

從今年以來,連續盈利的財報,重新點燃投資者的信心。從7月份至今,已經走出翻倍行情,股價的驅動因素終於從情緒驅動轉變成業績驅動。

小牛電動的管理層在財報中表示市場關注海外市場,11月在意大利米蘭摩托車展發佈新產品NIU Aero,這款新產品是為歐美市場專門設計。預計明年一月份在美國CES展出,並打入美國市場。

小牛電動海外擴張智通財經APP了解到,小牛電動2019Q3收入6.55億元,同比增長32.7%。從2018Q1至今的數據來看,今年二季度收入同比增速快速下滑,不過三季度增速穩住。同時,環比增速二季度觸底反彈。原因如上文所述,新國標實施下,電動車向鋰電池傾斜。

實際上,小牛電動早就向美國市場發力,在今年二季度時就表示獲得了美國交通部的批准,準備在美國銷售四款電動滑板車。小牛電動在美國的官方分銷合作夥伴也已經找好了,是芝加哥的Genuine Scooters公司。小牛和在美分銷商表示,千禧一代和大學生將是目標客戶群。

同時,小牛電動還是紐約共享電動滑板車Revel項目的合作方,在布魯克林和皇後區投放了1000輛小牛電動滑板車。

可惜好景不長,在2018Q4財報出來后,依然虧損的財報打擊投資者信心,僅一周就跌20%,整個四月份留下長長的上影線。但是下跌並沒有結束,一直到6月份股價才企穩。當時股價從最高點算起,已經跌超過50%。

收入增長主要由銷量增長帶動,報告期內銷量為14.9萬輛,同比增長23.5%,二季度為13.8%,銷量增速在提高。同時,在國內的加盟店相比二季度增加15家至1020家,全球銷售網絡已經覆蓋35個國家。

2019Q3總費用為9180萬元,同比增長39.4%,佔比總收入14%,去年同期該比例為13.3%。主要因為銷售費用的增長,該費用同比增長49.9%,為5710萬元,這是因為小牛電動在廣告和促銷活動中持續投入。研發費用和管理費用增速均小於收入增速,這兩個費用的增長均主要來自人員成本的上升。

在新國標的加持下,鋰電動車逐漸替代鉛酸電動車,小牛電動持續盈利少不了這種趨勢的推動。但是對於投資者來說,還要考慮當鉛酸電動車市場完成替代后,新的增長點在哪裡?在海外市場是否有足夠的競爭力保持擴張?

股價由情緒驅動轉向業績驅動雖然看小牛電動盈利水平穩步上升,但是股價卻出現戲劇性的波動,尤其是在4月初2018年財報公布前後。股價先是兩周上漲45%,股價從8.24美元最高上漲到13.6美元。這是因為這段時間小牛電動疊加了多個利好預期,根據新國標推出新產品、韓國首秀打開國際市場、與大眾集團簽署合作協議,無一不給投資者聯想翩翩的空間。

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