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美元经济-特朗普采取行动干预美元的可能性也会陡然上升

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在總統大選還有僅僅15個月的前提下,白宮肯定會傾盡所有來維持金融市場和經濟的「欣欣向榮」,而民主黨把持的眾議院、遲遲不肯行動的美聯儲和全球經濟增長放緩都是迫在眉睫的問題。如果後續經濟增長出現更為顯著的放緩勢頭,特朗普採取行動干預美元的可能性也會陡然上升。

從股票角度來說,美元走弱對於跨國企業會形成利好,大多數美國股指權重股本身也是跨國企業。但對於依賴進口原材料和商品的本土公司而言就是利空因素,美元走弱相應商品價格肯定會上升,由此帶來的價格壓力將會推動美債收益率進一步走高。

3)直接干預外國貨幣這正是特朗普最擅長的一招,對其他國家施加貿易壓力,變相達到他的目標。但此舉的副作用也很明顯,相關的制裁可能會導致經濟效率下降,引起投資者恐慌從而打亂基本盤。與此同時,此舉往往會需要長時間的國際博弈,也與特朗普心目中的「迅速見效」相去甚遠。

美國的經濟增長在一眾發達國家中仍屬前列,利率也更高,這都是外國投資者不斷湧入美國的原因。在美國經濟沒有顯著下行或者利率斷崖式下滑的前提下,美元貶值將會吸引更多資金進入美國,抵消干預政策的作用。

與此同時,Lebowitz認為美國政府也能通過特朗普的推特和財政部長Steve Mnuchin的講話來干預市場。和直接干預一樣,這類工具的效果也非常有限。簡而言之,推動美元走強的經濟和利率基本面因素或許是干預政策難以克服的。

雖然白宮無法直接「命令」美聯儲,但並不是完全無能為力。Real Investment Advice專欄作家Michael Lebowitz指出,在財政刺激政策行不通的情況下,特朗普仍然有許多可以導致美元走弱的「工具」,但大多數都是「雙刃劍」。

Lebowitz表示,政府干預市場完全是合法的,根據《1934黃金儲備法案》,美國政府有廣泛的權力能夠干預匯市,目前美國財政部的干預基金里大約有950億美元。

所以,特朗普手上最直接的辦法就是撤掉鮑威爾並換上一個更願意降息的美聯儲主席。目前有關總統能夠罷免或者降職美聯儲主席的爭論依舊沒有定數,但如果特朗普無法做到這一點,恐怕只能幹等美聯儲到他們覺得合適降息的時刻了。就目前來看,美聯儲旨在保障的「最大就業、物價穩定和適度長期利率」的目標並沒有提供降息的充分理由。

在美聯儲意外表示7月降息只是「周期中調整」以後,白宮首席「降息愛好者」特朗普的不滿之情溢於言表,甚至公然表示美聯儲「應該降息100個基點」。

七月底《華爾街日報》也報道稱,特朗普在白宮首席經濟顧問庫德洛表示「不會幹預匯率」的當天就「闢謠了」。他表示「並沒有說未來不會動手」,並稱「只要願意,兩秒鐘后就能下手」。

(美元指数与贸易加权美元指数对比,来源:RIA)

從美元指數和貿易加權美元指數也能看出為什麼特朗普對美聯儲「滿腹牢騷」。美元指數受到歐元的影響非常大,所以未必能夠反映出美元的真實狀況,目前的位置仍然要低於2000年初的水平。但貿易加權美元指數(反映美國與其他國家真實貿易狀況)卻達到了2002年的高點附近。

(原標題:扒一扒特朗普的「彈藥庫」 「戲精總統」到底有多少辦法「操縱」美元貶值?)

Lebowitz認為,全球協同的貨幣政策正在演變為全球競爭的貨幣政策,這也是《廣場協議》以來全球貨幣基本面的重大變化。

1)外匯市場干預在外匯市場上拋售美元壓低匯率是最簡單粗暴的方法。但正如同特朗普的經濟顧問們擔憂的那樣,直接干預往往只能帶來短期的效果。

2)施壓美聯儲迫使美聯儲降息,從而縮小美元和其他貨幣之間的利差會是更為有效的方法。但當前的問題在於美聯儲似乎並不願意按照美國總統的意思行事。此舉不僅僅關乎美聯儲的獨立性,甚至還有賭上清白名譽的趨勢。

特朗普的「彈藥庫」Lebowitz表示,特朗普可以用來干預美元匯率的工具大致有以下三種:

所以,特朗普下一步的政策將會圍繞着美元貶值這條主線前進。美元貶值能夠有效刺激出口增長,同時使得進口貨物的成本更高,從而倒逼價格和名義GDP增長,造作出一副經濟增長的美好畫卷(甭管是真是假)。

從另一個角度來看,根據BIS(國際清算銀行)的數據,目前全球有12.8萬億美元的外國實體債務,美元升值/利率升高將會加重他們的還款負擔,而美元貶值則會給他們買入美元減輕債務負擔的絕佳機會,這也會造成美元流動性的短缺。

財政刺激「行不通」Lebowitz表示,從歷史上來看美國總統刺激經濟(提振股市)最好的方法是財政刺激政策。但隨着明年大選臨近,民主黨把持的眾議院顯然會不遺餘力地阻止類似的刺激政策出爐。畢竟,經濟增加疊加股市向好會是特朗普連任的關鍵籌碼。

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